上交所官网显示，视涯科技股份有限公司(以下简称：视涯科技)申请科创板上市审核状态变更为“已问询”。

图片来源：摄图网

视涯科技三年亏损近8亿元，研发投入力度大，客户集中度较高，产能利用率未趋饱和，重资产投入更是带来一定的折旧压力。

三年累计亏损近8亿元

视涯科技是全球领先的微显示整体解决方案提供商，核心产品为硅基OLED微型显示屏，并为客户提供包括战略产品开发、光学系统和XR整体解决方案等增值服务。今年6月，视涯科技科创板IPO获上交所受理，7月21日公司进入问询阶段。

2022年-2024年，视涯科技实现营业收入分别为1.9亿元、2.15亿元、2.8亿元，年复合增长率21.5%；同期，公司同期净利润分别为-2.47亿元、-3.04亿元、-2.47亿元，累计亏损7.98亿元。

与此同时，视涯科技计入其他收益的政府补助金额分别为2853.93万元、2929.81万元和2499.09万元，占营业收入的比例分别为14.99%、13.60%和8.92%。此外，公司经营活动现金流量净额为-2.23亿元、-2.87亿元和-7562.28万元，经营性现金流持续为负。

视涯科技尚未实现盈利并存在累计未弥补亏损，主要体现在三方面：首先，公司及下游行业均处于快速发展期，下游AI终端产品正迅速迭代，销售规模效应显现尚需一定时间。其次，基于经营战略考量，公司报告期内进行大规模产线投资建设，产线计提的较大折旧对当前和未来一定时期的盈利能力产生影响。再次，公司所处行业技术竞争激烈，为保持竞争优势，需维持较大规模研发投入。

据了解，视涯科技报告期内研发费用分别为2.37亿元、2.87亿元和2.69亿元，占营业收入的比例分别为124.48%、133.35%和95.93%。由于公司主要产品硅基OLED微显示屏的研发需要经过芯片设计、像素设计、显示屏设计等设计研发环节以及光刻阳极、OLED蒸镀等诸多工艺研发环节，研发结果存在一定不确定性。

也就是说，如果视涯科技研发项目未能按预期达到公司研发目标，导致研发项目产业化不及预期甚至未能产业化，则可能影响公司的盈利能力及后续研发项目的开展。

进一步来看，报告期内，视涯科技主营业务毛利率分别为19.12%、17.03%和21.52%。与此同时，视涯科技所处显示领域龙头企业京东方主营业务毛利率分别为7.97%、9.17%和12.76%。

图片来源：招股书

视涯科技称，硅基OLED微显示产品工艺系将OLED有机发光层堆叠在单晶硅基板上，属于半导体工艺和OLED显示工艺的结合，技术壁垒高，工艺难度大，故产品毛利率更高。而京东方未单独披露报告期内硅基OLED微型显示屏的收入信息，加之自身业务规模大行业发展成熟，与公司所处发展阶段和细分领域不同。

事实上，视涯科技选择硅基OLED这一小众赛道，也正是希望凭借技术差异化突破京东方、TCL华星等传统面板厂商的市场封锁，这也正是中国半导体显示产业的着力点所在。

产能利用率并未趋于饱和

招股书显示，视涯科技已成为下游众多头部客户的战略供应商。截至报告期末，公司主要客户包括客户一、客户二、客户三、客户四、字节跳动、雷鸟、联想、客户五、客户六等。其中，客户三、雷鸟与字节跳动占2024年度全球XR市场出货量比例超80%。

2022年-2024年，视涯科技向前五大客户销售实现收入合计占当期营业收入的比例分别为75.59%、76.62%和73.61%。其中，公司向第一大客户销售实现的收入占当期营业收入的比例分别为38.05%、39.44%和30.69%，客户集中度较高。

视涯科技表示，目前已与下游主流厂商建立了合作关系，但由于下游市场竞争格局及产品验证周期等因素，预计未来一定时期内仍将存在客户集中度较高的风险。

值得一提的是，截至招股说明书签署日，视涯科技已与XR领域战略客户签署协议，约定新一代微显示屏模组产品的量产实现时间及产能承诺。因产品制造需要，并经战略客户同意，公司未来将向关联方奕瑞科技采购生产上述硅基OLED微型显示屏产品所需微显示晶圆背板。

报告期内，视涯科技存在部分关联采购。2022年-2024年，视涯科技向精测电子采购金额分别为2067.40万元、376.18万元和3849.53万元，主要为蒸镀机配套设备、量测设备、模组测试设备等，而精测电子是公司主要股东之一。此外，2024年公司向奕瑞科技采购金额为342.61万元，主要为气体分析仪，主要应用于显示器面板制造过程中监控真空环境流程，为公司制造环节必需设备。

图片来源：招股书

据了解，视涯科技在创立之初即选择投资12英寸硅基OLED产线。截至2024年末，公司固定资产和在建工程账面价值分别为10.39亿元和5.12亿元。报告期各期，公司固定资产计提的折旧额分别为9175.75万元、9490.71万元和1.05亿元，占各期营业收入的比例分别为48.18%、44.05%和37.54%，较高的折旧成本对公司在报告期内的盈利能力产生了较大影响。

本次IPO，视涯科技拟募资20.15亿元，其中16.09亿元将用于超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线扩建项目。项目建成后，将有效扩充公司12英寸硅基OLED显示屏产能规模并将年产能扩产至1080万块屏。

值得一提的是，2022年-2024年，视涯科技产能利用率分别为70.28%、73.70%和92.03%。而2024年度公司总产量相较于2023年度上升，主要系公司当年研发项目工艺复杂度上升，因此研发投片量上升，由2023年的5782片上升为8551片，约为当年量产投片4701片的二倍。

也就是说，视涯科技目前产能利用率并未实际趋于饱和，量产投片量仍然较低。如果公司IPO成功，募资金额到位后又在扩产，新增产能能否完全消耗？