深交所官网显示，元创科技股份有限公司（以下简称：元创股份）于7月1日更新了第二轮问询回复函。

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受上游原材料价格波动较大和“国三”改“国四”排放标准影响，报告期内元创科技大客户存在逾期情况，应收账款和存货规模“双高”。

上游原材料价格波动较大

元创股份是一家专业从事研发、生产、销售橡胶履带类产品的企业，主要产品包括农用机械橡胶履带、工程机械橡胶履带和橡胶履带板。2023年6月，公司IPO申请获深交所受理，次月进入问询阶段，迄今已是一年。

2022年-2024年，元创股份实现营业收入分别为12.61亿元、11.41亿元和13.49亿元，整体呈增长趋势；同期扣非后归母净利润1.37亿元、1.76亿元和1.50亿元，2024年净利润规模较上年有所下降，主要原因系受当期公司部分主要原料采购价格上涨、产品成本有所增加以及公司基于市场竞争环境下调部分产品售价等因素影响所致。

对此，元创股份在风险提示中坦言，“若上述风险因素发生重大不利变化，或多项风险因素同时发生，不排除极端情况下公司出现上市当年营业利润比上年下滑50%以上或上市当年即亏损的风险。”

而元创股份之所以如此慎重提示，正是因为其受上游原材料价格波动影响较大。据了解，公司主要原材料为原料胶（包含天然橡胶、合成橡胶）、铁齿、炭黑和钢丝等。其中，天然橡胶的生产受产地限制较大，其价格受供需关系以及期货市场影响较大；合成橡胶、炭黑属于石油制品，两种原材料的价格受原油价格影响较大；铁齿、钢丝由钢材制成，受上游钢材市场价格影响较大。

报告期内，元创股份直接材料成本占主营业务成本的比例分别为83.40%、81.28%和83.82%，原材料价格波动对公司生产成本和盈利能力的影响较大。

与此同时，元创股份主营业务毛利率分别为21.58%、28.28%和22.75%，存在一定波动，主要受到原材料价格波动、产品结构变化、美元汇率波动、产品售价调整等因素影响。

也就是说，若未来上述原材料价格出现持续大幅上涨，且元创股份无法将原材料成本的上升完全、及时地转移给下游客户，则有可能导致公司产品毛利率下降，进而对公司经营业绩产生不利影响。

2022年-2024年，元创股份外销收入分别为6.03亿元、5.56亿元和5.98亿元，占当期主营业务收入的比例分别为48.36%、48.90%和44.75%，主要面向亚洲、欧洲、北美等地。其中，公司出口美国地区收入金额分别为1.43亿元、1.45亿元和1.29亿元，占主营业务收入比例分别为11.47%、12.73%和9.63%。

需要注意的是，报告期之后，自2025年初以来，美国对中国的关税政策不稳定性有所上升，对中国加征关税情况发生多次调整，而元创股份产品属于关税调整范围。上述关税主要由客户承担，各期间整体而言暂未对公司经营业绩造成明显直接影响。如果未来中美贸易摩擦持续进一步升级，可能对公司向美国出口产品产生不利影响。

受“国三”改“国四”排放标准影响

报告期内，元创股份主要产品为橡胶履带类产品，具体包括农用履带、工程履带和履带板，上述三类产品占公司主营业务收入比例分别为98.81%、99.10%和99.17%。

其中，元创股份生产的农用履带主要应用于水稻、玉米等作物的履带式联合收割机等多种农用机械，主要客户为农业机械主机厂和售后贸易商，国内市场较为集中。公司生产的工程履带及履带板主要应用于中小型工程机械，特别是小微型挖掘机、装载机等，下游市场较为集中、竞争压力较大，尤其是中低端市场竞争较为激烈。

2022年-2024年，元创股份来自前五大客户的销售收入占营业收入的比重分别为50.10%、46.56%和49.94%，客户集中度相对较高。报告期各期，公司第一大客户均为沃得农机，来自该客户的收入占公司各期收入的比例分别为22.54%、18.83%和24.26%。

需要注意的是，受“国三”改“国四”排放标准影响，元创股份2023年上半年对主要客户沃得农机、潍柴雷沃的销售收入分别下滑39.78%、30.06%。对此，监管层要求公司说明，“国三”改“国四”排放标准对产品及下游客户的具体影响，相关影响是否具有持续性。

元创股份认为，“国三”改“国四”排放标准切换对农业机械的行走功能不存在明显影响，“国三”与“国四”标准农机配套的橡胶履带亦不存在明显差异，公司前期生产的农用履带整体上均可适配“国四”标准机型，相关产品可以正常销售。该标准切换对市场需求的负面抑制为短期影响，农用机械及其配套产品的市场需求长期稳定向好。

同样受到“国三”改“国四”排放标准切换影响的，还有元创股份的产能利用率，2023年公司橡胶履带产能利用率自2022年的88.32%下降至71.90%。该标准切换对农机市场需求的短期抑制影响已逐步下降，农机一级市场需求逐渐恢复以及当期公司工程履带客户对生产周期相对较短的小尺寸型号工程履带采购需求有所增加等因素影响，2024年公司橡胶履带产能利用率回升至91.41%。

报告期各期末，元创股份应收账款余额分别为4.47亿元、3.55亿元和4.80亿元，占同期营业收入的比重分别为35.43%、31.09%和35.56%，其中应收账款前五大客户占当期应收账款余额的比例超过6成，以农业机械主机厂客户和工程履带贸易商为主。

值得一提的是，报告期内元创股份存在应收账款逾期的情形。各期末逾期应收账款金额分别为9248.97万元、4697.92万元和6483.42万元，逾期比例分别为20.71%、13.24%和13.52%。

其中，2022年末逾期金额为报告期内最高，主要系沃得农机经营业绩受“国三”改“国四”排放标准切换对农机市场需求造成短期抑制的影响，且其资金受农机行业销售季节性、农机补贴发放进度等原因所致。

报告期各期末，元创股份存货账面价值分别为2.30亿元、1.85亿元和2.17亿元，占各期末流动资产的比例分别为24.53%、20.98%和17.39%；存货跌价准备余额分别为631.63万元、799.06万元和846.33万元，主要为对库存商品计提的存货跌价准备，各期末占比在7-8成左右。

大额的应收账款和存货规模对于元创股份来说无疑是个棘手难题，积压营运资金，一旦客户外部市场环境发生不可预测的变化，公司将面临应收账款逾期金额持续增加、难以收回，进而产生坏账以及存货的可变现净值降低，进而带来存货减值的风险。