近日，桃李面包（603866.SH）公布2025年半年报，报告期内，公司营收、净利润双降，研发投入也在减少。

财报显示，2025年上半年，桃李面包实现营业收入26.11亿元，同比下降13.55%；实现归母净利润2.04亿元，同比下降29.7%；实现扣非净利润1.94亿元，同比下降30.03%。

对于扣非净利润的下滑，桃李面包表示主要是由于部分新建项目投产后折旧费用同比增加导致本期毛利率下降以及本期广告及宣传费用增加所致。

公开资料显示，桃李面包深耕短保质期面包行业，属于国内知名的“中央工厂+批发”式烘焙食品生产企业。公司主要产品为“桃李”品牌面包，此外，公司还生产月饼等产品，主要是针对传统节假日开发的节日食品。

财报显示，2025年上半年，面包及糕点品类作为桃李面包的主营业务实现营收25.85亿元，较去年同期的29.85亿元减少了4亿元，同比下降13.4%。其他产品实现营收0.26亿元，同比下降27.55%。

从地区来看，作为桃李面包“大本营”的东北地区于今年上半年实现营收10.44亿元，华东地区、华北地区分别实现营收8.45亿元、5.94亿元。

桃李面包表示，报告期内，公司积极应对市场消费趋势的变化，通过深耕东北、华北等成熟市场，进一步提升渠道下沉力度，挖掘细分市场潜力。同时，在华东、华南等核心市场加快布局优化，逐步形成“核心区域稳中求进，潜力市场强势突破”的双轮驱动战略。面向西南、新疆等新兴市场，公司持续推进销售网络建设，结合消费行为变化趋势，打造更贴近当地需求的产品和服务体系。通过精细化管理和绿色增长策略，公司成功推动了全国市场布局的进一步完善。

在今年上半年，桃李面包有序推进项目建设，加快产能扩张。截至2025年6月30日，公司共有24个生产基地已投入使用，在建生产基地项目2个。

图片来源：桃李面包官方微博

桃李面包称，公司在优化现有产品结构的同时，聚焦爆款和单品策略，以市场需求为导向研发创新产品。通过建立跨部门协同机制，公司显著提升了产品研发效率和市场响应能力，确保了新品在激烈竞争中脱颖而出。2025年半年度公司推出了芝士肉松蛋糕、碱水面包丁、蔓越莓葡萄软面包、爆浆牛角面包和拉丝蛋糕等一系列新产品。

截至2025年6月30日，桃李面包已在全国范围内建立28万多个零售终端，并与主要大型连锁商超和区域性超市保持了长期战略合作，渠道覆盖力行业领先。

不过，需要注意的是，上半年，桃李面包在研发费用上投入大幅减少，公司研发费用为1066.05万元，同比减少30.81%，仅占营收额的0.4%。对此，桃李面包称，主要是由于本期人工费、材料费及折旧费用减少所致。

图片来源：桃李面包官方微博

桃李面包在财报中提到公司面临市场竞争加剧的风险，短保面包及泛烘焙食品赛道持续吸引新进入者（包括区域性品牌、跨界巨头、新兴网红品牌），同时现有竞争对手不断加大投入（产能扩张、新品研发、渠道下沉、营销推广），行业竞争日趋白热化，可能导致市场份额被蚕食、促销费用上升、利润率承压。

同时，随着社会进步和人民生活水平的提高，消费者对面包的需求不仅限于口感、包装，更加注重健康、原料质量和营养价值。部分消费者希望购买“0蔗糖”、“无防腐剂”、“全麦”等产品，因此能否满足快速变化的市场需求，将直接影响公司产品的销售。

面对日趋白热化的行业竞争公司需强化核心壁垒，持续优化和巩固“中央工厂+批发”模式的效率与覆盖深度，扩大规模效应，筑高成本与供应链护城河；为满足消费者的需求公司加大研发投入，组建专业的产品开发团队，设立专职产品经理，了解烘焙前沿动态，获取行业发展趋势，听取年轻人的需求，提升公司产品创新能力，配备一批经验丰富的研发技术人才，同时公司定期都有新品上市并安排研发人员、设备人员到国内、国外市场调研、参加各种展会，了解国内外最新的产品种类及消费导向，及时了解市场变化，开发出满足消费者需求的产品。

二级市场方面，今年以来，桃李面包股价一直维持在低位。截止今日收盘，桃李面包收涨1.08%，报收5.59元/股，总市值为89.4亿元。