8月7日，太古股份有限公司（以下简称“太古股份”）发布2025年中期业绩报告。报告呈现出公司上半年业绩的明显波动，其中股东应占溢利的大幅下降尤为突出，而投资物业公平值亏损上升成为这一现象的关键影响因素。

整体业绩：收益增16%至457.74亿港元，多项盈利指标下滑

从整体业绩来看，上半年太古股份收益为457.74亿港元，同比增长16%，展现出一定的业务拓展态势。但与此同时，公司股东应占溢利为8.15亿港元，与去年同期相比，减幅高达79%；基本溢利为54.76亿港元，同比下降2%；营业溢利为18.61亿港元，同比下降62%。

（图源：太古股份公告）

对于股东应占溢利的减少，太古股份作出解释：主要是由于投资物业的公平值亏损上升。不过，公司强调投资物业公平值变动属于非现金性质，因此不会对现金流或股东应占基本溢利构成影响。

公平值亏损上升：何为投资物业公平值？与企业利润直接挂钩

这里所提到的投资物业的公平值，也就是“公允价值”，指的是企业持有的用于出租或增值的房地产（如写字楼、商场、产业园等），在当前市场条件下，买卖双方自愿交易时的合理价格。按照会计准则，像太古股份这样的企业，投资物业需要定期按市场最新价格进行“重估”。这是因为投资物业的价值会随着市场波动（如房价涨落、租金变化、地段热度等）而变化，采用公平值记账能够更真实地反映资产当前的实际价值，让投资者更清楚地了解企业的资产状况。当投资物业公平值上升，如房价上涨时，便会产生“公平值收益”，直接增加当期利润；而当公平值下降，如市场低迷房价下跌时，就会出现“公平值亏损”，直接减少当期利润。

太古股份：业务多元，为香港主要上市公司

太古股份是总部位于香港的国际综合企业，隶属于太古集团旗下并上市。太古集团于十九世纪初在英国利物浦成立，最初只是一家规模不大的进出口公司。如今，太古股份已成为香港主要上市公司之一，在大中华区拥有超过150年的历史，业务多元化，涵盖地产、航空、饮料、海洋服务以及贸易及实业部门。同时，太古股份也是太古地产、国泰航空等公司的大股东，旗下的太古地产是香港及内地主要的物业发展商之一，太古可口可乐则是可口可乐公司重要的装瓶及分销商。

地产板块：收益增20%至87.23亿港元，投资物业公平值亏损扩至46.8亿港元

仅从地产板块来看，太古地产2025年上半年收益同比增长20%至87.23亿港元，但股东应占呈报亏损为12.02亿港元，公司拟派发每股0.35港元的中期股息。上半年，太古地产投资物业公平值亏损46.8亿港元，而2024年同期这一数字为8.79亿港元。尽管股东应占基本溢利因出售BrickellCityCentre商场等项目权益增长15%至44.2亿港元，但经常性基本溢利减少4%，从去年上半年的35.7亿港元降至2025年上半年的34.2亿港元。这背后，主要是受到香港办公楼租金收入下降，以及未来住宅项目销售和市场推广开支增加的影响。

在香港办公楼市场，新增供应持续冲击市场，导致租金面临下行压力。太古地产旗下太古坊（整体）出租率达90%，但租金下调15%。内地市场表现相对平稳，如太古汇办公楼租用率达91%。不过整体而言，香港办公楼市场的低迷对太古股份地产板块的盈利产生了较大冲击。

其他业务：航空部门表现稳健，饮料部门面临挑战

除地产板块外，太古股份的其他业务表现各有不同。航空部门中，国泰集团上半年业绩维持稳健，港机集团表现强劲；饮料部门表现稳健，但在当前经济环境下，仍面临一定挑战。

结束语：太古股份上半年业绩喜忧参半，地产板块的表现成为影响整体业绩的关键因素，后续各业务板块的发展态势值得持续关注。

（内容综合自：太古股份公告、界面新闻、公开新闻报道）