当闽系国企“三剑客”之一的国贸地产以75.74%的溢价率抢下成都黄金地块，这场看似风光的土地争夺战背后，却是其归母净利润同比下滑90.7%的残酷现实。在核心城市土地市场竞争白热化的当下，国贸地产的扩张之路究竟是抢占先机的战略布局，还是陷入高风险的盈利困局？

（图源：国贸地产官网）

高溢价拿地：核心城市的“土地争夺战”

近日，成都土拍市场上演激烈角逐。锦江区东大街板块地块，凭借黄金二环的优越地理位置和丰富周边配套，吸引了一众实力房企竞相争夺。最终，国贸地产脱颖而出，以35500元/平方米的楼面价、23.26亿元的成交总价竞得该地块，溢价率高达75.74%，使其成功跻身成都涉宅用地成交楼面价TOP2。同策研究院联席院长宋红卫指出，虽然3.5万元/平方米的楼面价与2.55的容积率带来一定压力，但核心城市中高端改善项目为主力的市场现状，以及周边坚挺的二手房价格，让该项目未来或有望冲击单价6万+。而这并非国贸地产首次在土地市场“豪掷千金”，去年在厦门思明区，其以32.1亿元拿下将军祠地块，折合楼面地价6.27万元/平方米，溢价率41%，刷新厦门楼面地价纪录。

闽系“三剑客”：销售业绩与扩张野心

作为闽系国企“三剑客”之一，国贸地产创于1987年，隶属厦门国贸控股集团有限公司。近年来，“三剑客”均在一、二线城市频繁高溢价拿地，扩张野心尽显。从销售业绩数据来看，今年前1-5月份，国贸地产、象屿地产、建发房产全口径销售额分别为149.5亿元、115.1亿元和561亿元，位列第21位、第27位和第7位。回顾国贸地产过往三年，2022年行业排名无缘前50，2023年全口径销售额525.4亿元，排名第29，2024年虽排名上升至第26位，但销售额却下滑至356.9亿元，降幅达30%。在新增货值方面，2023年、2024年分别为319.3亿元和342.9亿元，排名第19位和第14位。

合作开发隐忧：盈利困局显现

然而，在扩张过程中，国贸地产选择合作开发模式，这虽有助于打开局面，却也带来了新的问题。2024年公司债券年度报告显示，当年国贸地产实现营业总收入404.58亿元，利润总额16.87亿元，净利润14.24亿元，营收和利润虽较2023年大幅增长，但归母净利润仅0.39亿元，同比下滑90.7%，创近年来新低，而少数股东损益则从2023年的5.9亿元激增至13.85亿元。横向对比“三剑客”，国贸地产的利润表现明显落后。2024年，象屿地产营业收入314.64亿元，同比增长292%，净利润20.17亿元，同比增长126%，归母净利润8.52亿元，同比增长40.54%；建发房产上市平台建发国际同期总收益约1429.9亿元，公司权益持有人应占利润约48.0亿元。

（图源：国贸地产2024年公司债券年度报告）

战略抉择：机遇与挑战并存

在房地产市场调整期，众多实力房企为安全性考量，纷纷聚焦核心一、二线城市核心地段拿地，这无疑加剧了热门地块竞争，推高楼面价。国贸地产高溢价拿地，一方面是基于对核心城市房地产市场长期价值的看好，以及自身在部分城市深耕积累的优势，试图通过优质项目提升品牌影响力和市场份额；另一方面，也面临着巨大的盈利压力，高企的土地成本如何在未来销售中实现利润平衡，成为摆在国贸地产面前的严峻挑战。

结束语：国贸地产的“豪赌”之路充满不确定性，其能否凭借在核心城市的布局，在未来房地产市场复苏中实现盈利逆转？还是会因持续的高溢价拿地，进一步加剧盈利困境？这场土地争夺战与盈利保卫战的最终走向，值得行业内外持续关注。

（注：文中部分观点综合来源新京报。）