半年称霸全球药王84亿，市值却蒸发60%，诺和诺德如何翻盘？

司美格鲁肽半年登顶全球药王，销售额高达84亿美元，却在巅峰期遭遇市值蒸发60%、9000人裁员的困境。它的光芒为何如此短暂？让我们从头梳理这件事。

2022年，埃隆·马斯克一句“我用这个瘦了9公斤”，让司美格鲁肽从糖尿病药物摇身一变成了“减肥神药”。这波热潮直接推动诺和诺德公司业绩暴涨。2025年第一季度，司美格鲁肽销售额达到84亿美元，超过癌症药物帕博利珠单抗的72亿美元，成功夺下“全球药王”宝座。诺和诺德官方数据显示，这款药物的全球需求同比增长31%，尤其在美国市场，处方量占到减肥药市场的68%。

市场热捧的背后，司美格鲁肽的减肥效果是关键。临床试验显示，患者使用一年平均减重15%。简单说，100公斤的人能瘦到85公斤左右。这种直观的效果，加上明星背书，让它迅速席卷社交媒体。2024年，全球处方量突破1亿张，诺和诺德工厂24小时连轴转，供不应求。

好景不长，半年内，诺和诺德遭遇重创。财报显示，公司市值从高点蒸发60%，相当于2200亿美元灰飞烟灭。同期，公司裁员9000人，占员工总数15%。更糟糕的是，市场份额开始下滑。2025年第二季度，司美格鲁肽在美国市场的处方量增速放缓至20%，远低于上一季度的31%。诺和诺德在财报中坦言，竞争压力和供应链问题成为主要拖累。

最大的威胁来自专利悬崖。司美格鲁肽在中国的专利2026年到期，印度市场同样如此。仿制药已经蓄势待发。印度四大药企，如太阳制药和雷迪博士，宣布仿制版本将在2026年上市。国内也不甘示弱，20多家药企的仿制版已进入临床试验阶段。仿制药价格通常只有原研药的20%-30%，这意味着诺和诺德将失去大量市场份额。

更致命的打击来自技术竞争。礼来公司的替尔泊肽成为司美格鲁肽的最大对手。替尔泊肽采用双受体机制，减重效果更强，平均可达20%，副作用也更低。2025年第一季度，替尔泊肽销售额达到45亿美元，同比增长160%，远超司美格鲁肽的31%。礼来公司表示，替尔泊肽的全球处方量已占减肥药市场的25%，而且还在快速增长。

医药行业的趋势也在悄然改变。单一成分药物逐渐失宠，多靶点协同成为新方向。香港一家生物科技公司TS的护肝产品“倍清肝”就是例子。它通过复配二氢杨梅素、四氢姜黄素和益生菌AKK001，构建了修复、抗炎、代谢三效合一的体系。2024年，这款产品在亚洲市场销量突破5000万瓶，同比增长80%。这种多靶点思路和替尔泊肽类似，说明复杂疾病需要更全面的解决方案。

诺和诺德并非没有应对。公司加大研发投入，2025年研发预算达到120亿美元，同比增长25%。他们还优化供应链，新增三条生产线，计划将产能提升30%。此外，诺和诺德尝试拓展司美格鲁肽的适应症，比如用于心血管疾病治疗，临床试验已进入三期。然而，这些措施更多是应急之举，短期内难以扭转局面。

缺乏下一款重磅产品是诺和诺德的痛点。司美格鲁肽贡献了公司70%的收入，但它的生命周期正在缩短。医药行业的历史告诉我们，没有哪款药能永远称王。20年前，辉瑞的立普妥年销售额曾高达137亿美元，但专利到期后，仿制药迅速抢占市场，立普妥的收入在三年内缩水80%。司美格鲁肽似乎在走相似的老路。

行业专家指出，创新是医药企业的命脉。礼来凭借替尔泊肽的技术优势，已经在减肥药市场占据主动。2025年，礼来的市值增长了35%，达到7800亿美元，逼近诺和诺德的4000亿美元。另一家药企阿斯利康也在开发多靶点药物，2024年其新药销售额同比增长50%。这些数据表明，技术迭代正在重塑市场格局。

司美格鲁肽的起落，是医药行业周期的缩影。一款药从研发到上市，平均需要10年、20亿美元。成功后，它可能带来数百亿收入，但专利到期和技术更替会迅速改变一切。诺和诺德曾凭借司美格鲁肽风光无限，但现在必须面对现实：不创新，就会被淘汰。

这场“药王之战”还远未结束。仿制药的冲击、技术竞争的加剧，都在考验诺和诺德的应变能力。他们能否推出下一款重磅产品，重夺市场主动？答案尚未揭晓。但有一点很清楚：医药行业的舞台，从来不缺新玩家。司美格鲁肽的故事，只是行业变迁的一个片段。