9月8日，上交所官网显示，强一半导体（苏州）股份有限公司（以下简称：强一股份）更新披露了科创板IPO申报的招股说明书。

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强一股份对第一大客户兼关联交易方B公司存在一定依赖，还与实控人持股公司存在关联采购，毛利率远高于同行业。

2024年业绩激增

强一股份是一家专注于服务半导体设计与制造的高新技术企业，聚焦晶圆测试核心硬件探针卡的研发、设计、生产与销售。去年年底，公司科创板IPO获上交所受理，今年1月进入问询阶段，3月被抽中现场检查。

2022年-2025年上半年，强一股份实现营业收入分别为2.54亿元、3.54亿元、6.41亿元和3.74亿元，同比增速分别为132%、39.46%、80.95%和89.53%；扣非后归母净利润分别为1384.07万元、1439.28万元、2.27亿元和1.37亿元，同比增速分别为467%、3.99%、1478%和273%。

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强一股份2024年扣非后归母净利润激增，从前一年的一千万左右量级直接飙升至两亿量级。从行业角度来看，2024年全球半导体产业市场规模快速增长，带动探针卡行业需求恢复，同时公司主要客户芯片出货量大幅增加，公司持续满足客户需求，经营规模持续快速增长，2022-2024年度复合增长率为58.85%。

从产品角度来看，随着2DMEMS探针卡、薄膜探针卡先后实现量产以及2.5DMEMS探针卡通过验证，MEMS探针卡成为公司核心产品。报告期内，公司MEMS探针卡收入分别为1.36亿元、2.35亿元、5.10亿元和3.26亿元，占营业收入的比例分别为53.51%、66.23%、79.49%和87.01%。其中，2DMEMS探针卡销售收入增长是公司营收增长的重要来源。

从客户角度来看，强一股份营业收入的增长主要来自于B公司以及为其提供晶圆测试服务的厂商。根据招股书，B公司是全球知名的芯片设计企业，拥有较为突出的行业地位，其芯片系列多且出货量大。

双方的合作可以追溯到2019年，强一股份与B公司建立业务联系并完成2DMEMS探针卡样卡研制。

2020年4月，强一股份首次实现自主2DMEMS探针及探针卡的量产，于当年形成批量交付。

2021年，强一股份2DMEMS探针卡通过B公司验证并进入其合格供应商名录。依托B公司形成的应用示范效应，公司快速地实现了新客户的拓展与原有客户的需求挖掘。

报告期内，强一股份累计来自于B公司及已知为其芯片提供测试服务的探针卡销售数量占整体探针卡销售数量的比例约为28%。

除2DMEMS探针卡外，强一股份还于2024年完成了主要应用于存储领域的2.5DMEMS探针卡的验证工作，当期共向B公司销售4张2.5DMEMS探针卡，实现销售收入612.19万元。

由于强一股份客户中部分封装测试厂商或晶圆代工厂商为B公司提供晶圆测试服务时存在向公司采购探针卡及相关产品的情况，若合并考虑前述情况，公司来自于B公司及已知为其芯片提供测试服务的收入分别为1.28亿元、2.39亿元、5.25亿元和3.10亿元，占营业收入的比例分别为50.29%、67.47%、81.84%和82.83%，强一股份对B公司存在重大依赖。

报告期内，强一股份向前五大客户销售金额占营业收入的比例分别为62.28%、75.91%、81.31%和82.84%，集中度较高，B公司始终为公司第一大客户。事实上，除了B公司，强一股份对另外几家公司销售比例也同样不容小觑。

以2024年为例，强一股份前五大客户分别为B公司、盛合晶微、渠梁电子、日月光和中芯集成宁波，实现销售占比分别为34.93%、22.05%、14.12%、7.36%和2.85%。

此外，政府补助也为强一股份的业绩增长提供了一定的助力。报告期内，强一股份收到的政府补助分别为451.77万元、487.38万元、1255.92万元和247.84万元。其中，2024年所收到的补助大幅增长，接近前一年净利润水平，占当年扣非后归母净利润比例的5.53%。

对关联交易存在依赖

需要注意的是，强一股份与B公司的原因还不止上述内容。根据招股书，公司还将B公司列为了关联交易方。

2022年-2025年上半年，强一股份对B公司实现关联销售金额分别为0.96亿元、1.34亿元、2.24亿元和0.96亿元，占营业收入的比例分别为37.58%、37.92%、34.93%和25.53%。

强一股份并未直接披露B公司的具体名称，认定为关联方的原因也仅描述为“A公司控制的企业，且报告期内与发行人存在交易，按照实质重于形式的原则认定为关联方”。显然，A公司才是被认定为关联方的原因所在。

根据媒体猜测，这一答案或许隐藏在股东名单之中。截至招股书，哈勃科技持有强一股份6.4%的股份。而哈勃科技的出资人包括有，哈勃科技创业投资有限公司持股1%、华为技术有限公司持股69%以及华为终端有限公司持股30%。

报告期内，强一股份的关联交易还包括向南通圆周率采购PCB、MLO等产品及PCB贴片服务，采购金额占营业成本的比例分别为18.32%、8.91%、5.04%和5.54%，据了解，南通圆周率于2021年4月设立，成立次年就直接跃升为强一股份当年的第一大客户，报告期内也始终位处公司前五大供应商之列。

强一股份称，目前中国大陆仅有少数内资企业可以实现半导体测试板的快速交付能力，境外厂商以中国台湾、日本、韩国为主，公司此前主要向韩国、日本供应商采购半导体测试板。为保证供应链稳定性，公司逐步在境内寻找产品核心部件及材料供应商。

值得一提的是，南通圆周率进入供应商、B公司提供大量订单和客户的双重作用下，强一股份的毛利率被推升，远超于同行业可比公司平均水平。

2022年时，强一股份毛利率仅为40.78%，较此时的同行业平均值50.78%存在一定差距；2023年，公司毛利率以46.29%的水平较平均值45.31%取得轻微的胜利；2024年，公司毛利率飙升至61.66%，高出同行业平均值44.97%近15个百分点；这一优势保持至2025年上半年，公司毛利率为68.99%，而同行业平均水平仅为46.17%。

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与强一股份日渐走高的毛利率相对性的，是南通圆周率呈现负值的毛利率。报告期内，南通圆周率毛利率分别为-18.53%、-22.53%、26.91%和32.26%。对此，难免有人质疑公司是否存在利益输送或刻意托举？

监管层注意到这一问题，要求强一股份结合南通圆周率设立时间晚于公司、产品与公司主营业务协同性高且具有互补关系等情形，进一步说明公司未将相关业务置入体内而单设南通圆周率并转移业务的原因及合理性。

强一股份表示，南通圆周率系在我国半导体产业国产替代进程加速的背景下设立，本质系PCB厂商，其PCB产品与探针卡的生产制造存在本质区别，半导体测试板与探针卡系完全不同的产品，面向的市场同样存在区别。

本次IPO，强一股份拟募资15亿元，分别用于南通探针卡研发及生产项目12亿元和苏州总部及研发中心建设项目3亿元，进行2DMEMS探针卡、2.5DMEMS探针卡及薄膜探针卡的产能建设。

然而，强一股份的产能利用率却隐隐有下滑风险，报告期内，公司2DMEMS探针卡和垂直探针卡产能合计为245.68万支、497.02万支、1048.53万支和727.90万支，产能利用率分别为100.89%、101.13%、94.50%和85.34%。

结合TechInsights的数据及公司实际经营业绩，强一股份2024年全球市场占有率为3.21%，若持续依赖关联交易输血，产能利用率下滑情况下还新增产能，或许将给公司带来一定的经营风险。