近日，深圳飞骧科技股份有限公司（以下简称：飞骧科技）向港交所主板递交了上市申请，拟冲刺港股“射频芯片第一股”。此前，公司曾于2022年10月冲刺科创板IPO，2年后公司主动撤回上市申请转而备战港股。

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飞骧科技是一家总部位于中国的无晶圆厂半导体公司，专注于设计、研发和销售射频前端芯片，下游应用领域包括移动智能设备、Wi-Fi产品、智能家居及其他物联网、车载通信及卫星通信等。

根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年PA及PA集成收发模块的收益计，飞骧科技位居全球第五，在中国公司中排名第一；按2024年PA及PA集成收发模块的出货量计，飞骧科技位居全球第一。

招股书显示，报告期内飞骧科技营业收入持续增长，直到2024年才实现扭亏为盈。2022年-2024年，公司实现营收分别为10.21亿元、17.17亿元和24.58亿元；净利润分别为-3.61亿元、-1.93亿元和7630万元。

遗憾的是，今年前5个月飞骧科技业绩表现不佳，营收净利双双下滑。2025年1-5月，飞骧科技营业收入7.56亿元，同比下降7.7%；净利润1332万元，同比下降9.8%。

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2022年-2025年前五个月，飞骧科技经营活动所用现金流净额分别为-2.43亿元、-2580.8万元、-1.78亿元、-1.89亿元。

飞骧科技表示，公司净亏损及经营现金流出净额主要是由于我们于往绩记录期间确认大额一般及行政开支、研发开支、销售及营销开支以及融资成本。此外，经营现金流出净额亦来自未偿还贸易应收款项。

根据招股书，研发投入是飞骧科技战略的核心，也是公司营运及开支的重要部分。2022年-2025年前5个月，公司研发开支总额分别为1.63亿元、1.94亿元、2.72亿元和1.35亿元，分别占相关期间收益的15.9%、11.3%、11.1%和17.8%。

持续亏损叠加高昂的研发开支，致使飞骧科技产生了大量债务。截至2022年、2023年及2024年12月31日以及2025年5月31日，飞骧科技银行及其他借款的未偿还结余分别为4.96亿元、5.51亿元、7.15亿元及9.86亿元，公司资本负债比率分别为75.6%、110.6%、122.0%及100.9%。截至2025年5月末，飞骧科技的流动负债为16.29亿元。

飞骧科技债务重重，其实控人龙华亦是，此前冲击科创板时，上交所两轮问询都在重点关注这一问题。

据了解，2015年潘清寿成立飞骧科技，2019年公司亏损资产负债率超100%且净资产为负。潘清寿将飞骧科技的控制权作价7764万元，转让给当时的总经理龙华，自此龙华成为公司的控股股东、实控人。

为了凑够股权转让款，龙华承担了大额负债。根据此前问询函，龙华直接或间接负债本金合计为6896.90万元，其中，龙华个人直接背负的大额负债本金高达2500万元，主要债权人为宁波华地和深圳罗霄；由于龙华、上海上骧与相关债权人签署借款协议及补充协议，龙华通过上海上骧间接需承担的大额负债本金为4396.90万元。

需要注意的是，二轮问询回复函中，飞骧科技表示，龙华已不存在已到期的个人大额负债。龙华如何在短短四年内还清近七千万的负债呢？

2022年，飞骧科技向科创板递表前，龙华向澳威投资等5家机构转让了一部分股权，转让代价超9000万元。此次递表港股前，龙华再次套现5987万元。两次IPO前，龙华通过转让股权合计套现约1.5亿元。

不仅如此，飞骧科技给龙华的薪酬也异常丰厚。2022年-2024年，公司向龙华支付薪酬分别为3468万元、1698.7万元和1080.1万元，三年薪酬合计超过6000万元。

本次IPO前，龙华直接持有飞骧科技3.15%股份，通过上海上骧控制13.67%股权，通过上海辛翔控制4.51%股权，通过斐振电子控制1.83%股权，合计控制公司23.16%股权，拥有58.56%的投票权。

本次IPO，飞骧科技拟募集资金将用于提升公司的研发能力及优化产品的性能，以保持技术领先地位并应对市场竞争动态；用于高性能滤波器的研发，以把握快速发展的5G和物联网市场的增长机遇，提升公司的产品竞争力；用于砷化镓外延结构及SOI工艺的开发；预期在有合适机会时公司还将用于潜在战略投资和收购。