近日，纳百川新能源股份有限公司（以下简称：纳百川）披露了关于审核中心意见落实函的回复，并更新了最新版招股书。据了解，纳百川将于8月28日于深交所创业板迎来上会。

图片来源：摄图网

纳百川专注从事新能源汽车动力电池热管理、燃油汽车动力系统热管理及储能电池热管理相关产品的研发、生产和销售，主要产品包括电池液冷板、电池集成箱体、燃油汽车发动机散热器、加热器暖风等。

2022年-2025年上半年，纳百川实现营业收入10.31亿元、11.36亿元、14.37亿元和7.43亿元，扣非后归母净利润分别为1.11亿元、8925.78万元、8804.38万元和3128.28万元。

根据测算，纳百川预计2025年度实现营业收入17.37亿元，较上年增长20.86%；预计扣非后归母净利润1亿元，较上年增长14.05%。

营收净利双双增长的同时，纳百川的毛利率却在持续下降。2022年-2025年第一季度，纳百川主营业务毛利率分别为22.00%、19.43%、17.54%和14.34%，主要系受新能源产业整体价格下行、新建生产线投入后短期内产能利用率不足等因素影响。

自2020年四季度开始，全球新能源汽车市场正式进入了市场驱动的高速成长期。报告期内，新能源汽车渗透率分别为25.6%、31.6%、40.9%和41.16%。随着行业发展逐步成熟，目前国内新能源汽车行业整体销售增速、渗透率已有所放缓。

若居民对于汽车消费需求低迷，则可能导致下游行业需求增长放缓或下降，将对纳百川生产经营产生不利影响。

进一步来看，纳百川所处下游行业具有集中度较高的特点，公司在动力电池领域的主要客户为宁德时代、中创新航、孚能科技等，在储能系统领域的主要客户为宁德时代、阳光电源、海辰储能等，以及上述客户指定的箱体厂或配件商，上述客户在动力电池、储能系统等领域占据了较高的市场份额。

报告期内，纳百川前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为60.05%、62.13%、61.68%和59.35%，主要客户相对集中。其中，公司直接销售及通过电池箱体厂等配件商间接对宁德时代供应产品的营业收入占比分别53.73%、48.94%、48.21%和44.39%，占比较高。

事实上，宁德时代一直为纳百川第一大客户，除向宁德时代直接销售外，公司主要客户中宁德凯利、宁德聚能、浙江敏盛系电池箱体生产企业，其向公司采购电池液冷板后与电池箱体进行组装，最终销往宁德时代。

意见落实函中，监管部门再次追问了纳百川与宁德时代等主要客户合作稳定性的问题，要求公司披露与宁德时代合作稳定性、议价能力及成本转嫁能力，对宁德时代的重大依赖是否对持续经营能力构成重大不利影响。

“公司对宁德时代构成重大依赖情形，主要系目前动力电池产业较为集中，且宁德时代常年排名全球第一，市场占有率较高所致。”纳百川在回复函中解释道。

纳百川还表示，公司系宁德时代电池液冷板的主力供应商，与宁德时代技术协同研发，深度参与宁德时代电池集成技术的迭代，被其他供应商替代的风险较小，双方合作具有稳定性及可持续性。此外，公司也具备独立面向市场获取其他业务的能力。