2025年8月，绿城中国发布2025年中期业绩公告，这份成绩单在房地产行业整体调整的背景下，呈现出鲜明的“双面性”——一边是逆市拿地的积极扩张，推动销售排名攀升；另一边则是营收与利润的双双下滑，负债压力有所显现。

图源：绿城中国2025年中期业绩公告

营收同比下滑23.3%至533.68亿 多元业务未扛住收入压力

从收入端来看，2025年上半年绿城中国实现收入533.68亿元，较2024年同期的695.62亿元减少161.94亿元，同比下降23.3%。这是自2023年上半年后，该公司时隔两年再次出现半年营收同比下滑，收入“基本盘”承压态势明显。

细分收入结构，物业销售收入占比93.0%，达496.51亿元，同比2024年同期的637.57亿元减少22.1%；设计及装修收入9.60亿元，较去年同期15.25亿元下降37%；项目管理服务收入13.61亿元，同比16.4亿元减少17.0%；酒店运营收入4.53亿元，同比4.87亿元减少7.0%；仅投资性物业租金收入1.31亿元与去年基本持平，多元化业务尚未构建起有效的“抗风险屏障”。

股东应占利润跌89.7%，19.33亿减值计提成主要拖累

盈利方面的表现更为突出。上半年绿城中国毛利71.59亿元，同比减少21.4%；股东应占利润仅2.1亿元，较2024年同期的20.45亿元大幅下降89.7%。

图源：绿城中国2025年中期业绩公告

对于盈利下滑的原因，绿城中国执行董事、执行总裁耿忠强在业绩发布会上表示，主要受两方面因素影响：一是2025年上下半年交付节奏不均，上半年结转面积同比下降22.7%，直接导致收入下滑；二是公司为推动长库存去化，中期计提相关资产减值损失19.33亿元，对股东应占利润造成显著影响。

具体来看，本期计提非金融资产减值亏损17.17亿元，较2024年同期的14.22亿元增加20.7%，主要因部分业态可变现净值低于账面价值；计提应收款项减值亏损2.16亿元，2024年同期为3.24亿元，主要源于房地产市场下行背景下，对应收合营及联营公司款项的减值计提。19.33亿元的减值规模，已接近公司上半年净利润的9倍，成为拖累利润的关键因素。

综合毛利率微升0.3个百分点全年仍存下行压力

不过，业绩中也不乏积极信号。上半年绿城中国综合毛利率为13.4%，较2024年同期的13.1%提升0.3个百分点；其中物业销售毛利率12.7%，同比提升1个百分点，这主要得益于本期结转收入的项目中，上海外滩兰庭等毛利率较高的项目销售占比较大。

但耿忠强同时指出，从全年维度看，受收入结转结构及重点难点库存去化影响，预计年底毛利率仍将承压，可能略低于去年水平，但总体已处于底部区间。

逆市拿地362亿新增35项目一二线货值占比88%

与营收利润下滑形成反差的是，绿城中国上半年在土地市场表现活跃。公开数据显示，在行业普遍收缩拿地的背景下，该公司在保证安全底线的前提下，新增35个项目，总建筑面积约355万平方米，集团承担成本约362亿元，平均楼面价约1.36万元/平方米，预计新增货值达907亿元，拿地力度位列行业第三。

其拿地策略逻辑清晰，除聚焦核心城市外，更注重项目自身质地与优质结构性投资机会。上半年新拓项目中，一二线城市新增货值约801亿元，占比88%，其中杭州货值占比47%；同时在浙江台州、嘉兴等品牌影响力较强的三四线城市，也积极获取7宗项目，货值达106亿元。

销售排名跃居全国第二全口径销售额1222亿

积极拿地为销售增长奠定了基础。2025年上半年，绿城集团（含绿城中国控股有限公司及其附属公司、合营企业及联营公司）全口径销售排名跃升至全国第二，自投及权益销售均提升至第五位。期间累计取得总合同销售面积约535万平方米，总合同销售金额约1222亿元；其中自投项目累计合同销售面积约229万平方米，合同销售金额约803亿元。

净资产负债率升至63.9%，半年内现金减少8.2%

然而，大举拿地也使绿城中国的负债压力有所上升。截至2025年6月30日，公司持有银行存款及现金（含抵押银行存款）667.95亿元，较2024年末的729.88亿元减少8.2%；总借贷规模从2024年末的1371.87亿元增至1430.27亿元，半年内增加58.4亿元；净负债（总借贷减去银行存款及现金）从641.99亿元升至762.32亿元，净资产负债率（净负债/权益总额）从56.6%攀升至63.9%，半年内上升7.3个百分点。

至此，绿城中国上半年的业绩表现，折射出当前房地产行业在规模与盈利、扩张与风险之间的平衡难题，如何实现盈利与规模的协同发展，成为其未来发展的核心课题。

（内容综合自绿城中国公告、新京报、及公开新闻报道）