近日，李宁有限公司（以下简称“李宁”，02331.HK）发布2025年中期业绩报告，实现总收入148.17亿元，同比上升3.3%；权益持有人应占净溢利为17.37亿元，同比下滑11%。

分业务来看，上半年，公司鞋类产品收入82.31亿元，同比增加4.9%，占总收入的55.6%；服装产品收入51.93亿元，同比下降3.4%，占总收入的35%；器材及配件产品收入13.93亿元，同比增加23.7%，占总收入的9.4%。

上半年，李宁品牌持续深耕跑步、篮球、综训、羽毛球、乒乓球和运动休闲六大核心品类，同时，积极把握市场趋势，拓展户外运动、网球和匹克球等新运动品类。其中，跑步、篮球、综训三大运动品类零售流水占比达到67%。

具体来看，跑步品类实现零售流水增长15%。上半年，李宁专业跑鞋销量突破1400万双，“超轻”“赤兔”“飞电”三大系列跑鞋半年销量突破526万双。上半年，李宁助力签约运动员在国内外跑步赛事中斩获44项冠军，84次登上领奖台。在2025北京半程马拉松中，李宁跑鞋以61.35%的占比成为90分钟内完赛跑者中穿着率TOP1品牌。综训品类实现零售流水同比增长15%。依托“航天速干”和“航天防晒”科技，李宁推出瞬吸速干衣、镜面防晒服，获得良好的市场反馈，助力品类销售增长。

按销售渠道来看，中国市场占比为98.3%，其他地区占比为1.7%。中国市场方面，销售予特许经销商部分占总收入的46.5%，直接经营销售占比22.8%，电子商务渠道销售占比29%。

在渠道上，李宁不断优化渠道结构，在高层级市场，通过深化与顶级商业体及头部奥莱项目的战略协同，推动创新店型规划与布局；在新兴市场，实施深度拓展，优化渠道层级布局以扩大市场占有率。截至2025年6月30日，李宁门店（包含李宁品牌及李宁YOUNG）数量为7534家，较2024年12月31日净减少51家。

成本方面，截至2025年6月30日止六个月的整体销售成本为74.02亿元，整体毛利率为50.0%，较去年同期下降0.4个百分点，毛利率下降主因在于渠道结构调整，直面消费者的渠道收入占比下降，以及直营促销竞争加剧导致集团加大了折扣力度，使得毛利率略有下降。

上半年，销售及经销开支为42.93亿元，占集团总收入29.0%，销售及经销开支比去年同期略下降0.8%；广告及市场推广开支收入占比为9%，上年同期为8.7%。行政开支为7.77亿元，上年同期为6.80亿元，占总收入5.2%，同比上升0.5个百分点。行政开支的增加主要是于2009年收购凯胜牌产生的商誉成本7238.7万元全部已于本期确认减值。

库存管理一直以来都是李宁的运营重点。上半年，李宁全渠道库销比维持在4个月，公司库存周转天数为61天，库龄结构保持健康。

展望未来，李宁公司表示，将坚定“单品牌、多品类、多渠道”的核心战略，围绕打造产品竞争优势、深化中国奥委会合作效能、聚焦业务提质增效、夯实发展业务根基四个方面，持续优化“李宁式体验价值”。下半年，李宁公司将继续以稳健经营、务实发展为基调，以专业产品和品类驱动生意增长，优化渠道效率，以推动企业实现长期健康、可持续的增长。