以价值深耕穿越波动，上银鑫卓混合A成立以来收益率超53%诠释长期配置价值

日前，A股市场一则消息引发热议，农业银行首次超越“宇宙行”工商银行问鼎A股流通市值榜首。从板块行情来看，银行板块年内表现十分亮眼，Wind数据显示，截至8月6日，中证银行指数年内涨幅达13.42%，中证红利指数微涨0.39%，市场资金正重新审视高股息权益资产的配置价值。

随着市场波动加剧、板块轮动加速，市场呈现出明显的分化特征，一方面，以科技、医药为代表的高成长性赛道不断吸引着高风险偏好资金博弈；另一方面，低估值、高股息资产凭借稳定的现金流和分红优势，仍是资金配置的重要方向。

在此背景下，上银基金旗下上银鑫卓混合A(基金代码：008244)凭借对高股息资产的深度布局，展现出显著配置价值。截至今年7月31日，上银鑫卓混合A成立以来净值增长率为53.06%，同期业绩比较基准收益率为2.96%，超额收益明显。

根据国泰海通证券相关排名，截至7月末，该基金近两年同类业绩排名居前13%(397/3157)，近两年超额收益同类排名位列前11%(334/3144)，获国泰海通证券三年期五星评级。

该产品的掌舵人卢扬现任上银基金权益投研部总监、权益投资总监。作为拥有18.5年证券从业经验的资深投资老将，其深耕价值投资之道。一直以来，其坚持的核心投资理念在于“寻找价格与价值的背离”，重点关注能持续创造盈利并愿意与投资人分享权益的优质企业。

卢扬认为，一家公司的内在价值是它未来长期发展中可以产生的现金流的贴现值，股息率是衡量企业能否为股东创造长期价值的重要指标。此外，也需要关注它们能否创造持续性的盈利和持续性的分红。

“从投资心态上来说，投资应当保持一种长期拥有并伴随公司成长的心态，而非频繁参与到市场的短期投机和波动之中。在当前的市场环境下，作为基金经理不应盲目跟风，而应建立自己的价值判断体系，并坚持基于时间价值的投资理念，即致力于长期的价值投资；作为投资人不需纠结于大盘的一时波动，而更应思考所购买企业的价值最后能否回馈到持有人身上。”

从基金二季报披露的持仓情况显示，截至6月末，上银鑫卓混合前十大重仓股中有6只为银行股，其中3只已连续重仓9个报告期，其他还包括保险、通信服务、煤炭、家电等行业。

卢扬在二季报中指出，组合维持了前期对以银行、高速公路、石油化工等行业为代表的低估值、高股息资产的较高配置，这些行业也是今年风险偏好回落、利率下行背景下较为受益的品种。它们都具备了高分红、低PB以及管理改善提升ROE的能力，与国际可比公司相比估值都是显著低估，同时经济的温和复苏也带动它们的下游需求稳定增长，随着它们盈利能力的持续改善，将会迎来估值的持续修复。

展望市场下半年及后续走势，卢扬认为，经过4月以来的上涨，以上证50、沪深300等为代表的大盘蓝筹指数估值已经回升到10年维度的中位数附近，随着经济稳中向好，市场仍存在结构性机会。未来将更加偏重于自下而上选股，更关注于行业竞争格局的演变以及企业自身经营状况的改善，综合考量市场份额变动、企业基本面等指标，对组合进行持续优化和调整，力争给持有人带来更好的回报。

数据来源：

1、基金业绩排名数据、评级数据来源于国泰海通证券《基金业绩评价报告》，数据截止时间：2025.7.31，报告发布时间：2025.8.1；超额收益同类排名来源于国泰海通证券《基金超额业绩排行榜》，数据截止时间：2025.7.31，报告发布时间：2025.8.2。最近2年时间区间为：2023.8.1-2025.7.31。上银鑫卓混合国泰海通证券同类型分类：混合型-主动混合开放型-强股混合型。

2、上银鑫卓A成立以来净值增长率数据来源于wind，已经托管行复核，同期业绩比较基准收益率数据来源于wind，数据区间为2020.1.21-2025.7.31。上银鑫卓混合A类成立于2020年1月21日，其业绩比较基准为沪深300指数收益×70%+中债综合全价指数收益率×30%，A类份额2020-2024年收益率/业绩比较基准分别为56.55%/17.12%、12.65%/-2.73%、-28.01%/-15.20%、-3.42%/-7.37%、23.25%/12.21%，成立以来至2025年6月30日收益率/业绩比较基准收益率为52.37%/0.54%。C类份额设立于2022年5月20日，2022-2024年收益率/业绩比较基准分别为-5.23%/-2.07%、-4.01%/-7.37%、22.52%/12.21%，成立以来至2025年6月30日收益率/业绩比较基准为12.04%/1.92%。现任基金经理任职情况：卢扬2020.8.17至今，历任基金经理任职情况：赵治烨2020.1.21-2021.1.29，程子旭2020.1.21-2020.5.12。以上数据来源于定期报告。

3、卢扬：硕士研究生，2004年5月-2006年7月，任中信建投证券研究所分析师；2008年5月-2010年7月，任中国国际金融有限公司分析师；2010年7月-2016年10月，任上投摩根基金管理有限公司行业专家、基金经理；2016年11月-2019年3月，任申万菱信基金管理有限公司权益投资部总经理、基金经理；2019年3月-2020年4月，任上海联创永泉资产管理有限公司权益投资总监、投资经理；2020年5月，加入上银基金，2020年8月起担任基金经理。

4、截至2025.6.30，除上银鑫卓混合外，卢扬目前管理以下2只同类偏股混合型基金：①上银鑫恒混合成立于2020年11月18日，其业绩比较基准为沪深300指数收益率×70%+中债综合指数收益率×30%，A类份额2021-2024年收益率/业绩比较基准分别为11.85%/-2.73%、-29.49%/-15.20%、-6.54%/-7.37%、10.62%/12.21%，成立以来至2025年6月30日收益率/业绩比较基准收益率为-19.10%/-10.10%。C类份额设立于2022年1月17日，2022-2024年收益率/业绩比较基准分别为-24.84%/-12.59%、-9.27%/-7.37%、9.96%/12.21%，成立以来至2025年6月30日收益率/业绩比较基准为-28.58%/-9.03%。现任基金经理任职情况：卢扬2020.11.18至今。②上银资源精选混合发起式成立于2025年3月21日，其业绩比较基准为中证内地资源主题指数收益率*80%+中证港股通综合指数收益率*10%+中证综合债券指数收益率*10%，截至2025年6月30日成立未满6个月，暂不展示业绩。现任基金经理任职情况：卢扬2025年3月21日至今。以上数据来源于定期报告。

基金有风险，投资需谨慎。本材料中产品所涉赛道、板块信息根据产品最新披露持仓情况分析得出。本材料相关观点具有时效性，不代表基金实际投资决策，具体投资策略以基金合同为准，基金管理人可以在基金合同约定范围内根据实际情况对投资比例进行调整。本资料中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，全面了解产品风险，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，根据自身的投资目标、投资期限以及风险承受能力等因素，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金产品存在收益波动风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本材料中部分产品所涉赛道、板块信息根据产品最新披露持仓情况分析得出。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。行业、指数过往业绩不代表基金业绩表现，也不作为基金未来表现的承诺。