电池回收巨头连亏10亿，五兄弟冲刺IPO，却陷行业低谷

金晟新能第三次冲刺港交所上市，背后是锂电池回收行业的大风口！这家广东企业由五兄弟创立，十几年时间从一家小厂做到全球第二大锂电池回收企业，可最近却连亏两年半，亏了快10个亿。到底咋回事？咱们来聊聊这家公司的故事和行业里的那些事儿。

金晟新能的起点在广东肇庆。2010年，李氏五兄弟——李森、李鑫、李尧、李炎、李汪凑在一起，开了家做硫酸镍生意的小公司。那时候，他们没想过会跟新能源挂钩，就是老老实实做点化工生意。到了2014年，他们瞅准了锂电池回收的商机，果断跟两家投资公司合伙，在江西开了睿达新能源，专门干电池回收的活儿。这一步，算是踩中了新能源的节拍。

为啥要回收锂电池？简单说，电动车、手机、储能设备里的电池用久了就得“退休”。这些退役电池不能随便扔，里面有锂、镍、钴等值钱的材料，回收不仅能省钱，还能保护环境。金晟新能干的就是把这些旧电池拆开，提炼出碳酸锂、硫酸镍、硫酸钴等材料，再卖给电池厂，比如东风鸿泰、国轩高科这些大客户。2024年，他们的回收生意收入全球第二，仅次于行业老大格林美，第三方回收企业里更是排第一。

生意看着风光，可赚钱不容易。2022年，金晟新能赚得盆满钵满，收入29亿，利润1.51亿。那年电动车市场火爆，电池材料价格高得离谱，碳酸锂一吨卖到42万多。可好景不长，2023年和2024年，碳酸锂价格跟坐过山车似的，跌到8万多一吨，硫酸镍、硫酸钴也一个劲儿往下掉。价格一跌，金晟新能的日子不好过了，2023年亏了4.71亿，2024年亏了3.44亿，今年上半年又亏了1.44亿，两年半亏了快10亿。

亏钱的原因不难找。电池材料价格跳水，卖出去的东西还没买进的原料贵，生意自然亏本。行业里还有个问题，回收企业建了很多厂，可旧电池没那么多，原料不够，成本高得吓人。专家王学雷说了，这就像“面粉比面包还贵”，你说这生意咋做？金晟新能的毛利率也惨不忍睹，2023年是负5.4%，2024年是负4.1%，今年上半年好歹爬到正3.5%，靠的是钴产品价格涨了点，加上生产技术改进，成本降了些。

金晟新能的财务状况也不乐观。2022年，他们账上还有6.56亿的流动资产净值，可到2023年就变成1.7亿的流动负债，2024年更糟，欠了9.57亿，今年上半年欠到10.29亿。资产负债率也从2022年的48.5%窜到73.3%，账上现金只有不到4000万，却背着18亿的短期债务。这压力，换谁都得捏把汗。

面对困境，金晟新能没闲着。他们计划上市募资，钱主要用来建新厂、买原料、搞研发、招人才。他们在肇庆、宜春、赣州有三个回收基地，2023年能处理10万吨三元锂电池和4万吨磷酸铁锂电池。今年上半年，产能利用率掉到53.2%，主要是升级生产线耽误了生产。不过，碳酸锂的产能利用率倒是涨到92.3%，说明他们还在努力调整，争取多回点本。

行业里也不是没希望。专家王学雷说，锂电池回收是个“后周期”行业，未来十年增长稳得很，预计年复合增长率超35%。为啥？电动车电池寿命一般5到8年，2018年那波新能源车热潮的电池，2028年左右就得大规模退役。到2030年，中国废弃电池能达到309万吨，回收市场规模可能破千亿。金晟新能要是能熬到那时候，日子肯定好过。

金晟新能还在积极布局。他们跟东风汽车合资开了新能源公司，还在湖北黄冈签了个103亿的大项目，打算建回收和正极材料厂。海外也没落下，今年跟印尼一家公司合作，计划建废旧电池处理中心，初期一年处理5万组电池包。这步棋走得巧，既能降成本，又能打开国际市场。

比起行业老大格林美，金晟新能的路子有点不一样。格林美不光回收电池，还做三元前驱体、正极材料，产品线长，毛利率高，今年上半年达到12.48%。金晟新能主要靠卖碳酸锂、硫酸镍，产品偏上游，利润空间小。格林美2022到2024年年年赚钱，今年上半年利润近8亿，甩了金晟新能好几条街。金晟新能想追上，得在下游产品上多下功夫。

上市这事儿，金晟新能也不是第一次折腾。2022年，他们想在A股上市，找了中金公司辅导，可去年8月放弃了，转头冲港交所。去年12月第一次递表，没成，今年9月又试了一次。这是第三次冲刺，压力不小。他们融过四轮资，13亿多，股东里有复星、达晨这些大牌，估值一度喊到120亿，可今年胡润榜上缩水到73亿。上市要是成了，资金压力能缓解不少。

锂电池回收这行，机会多，挑战也不少。金晟新能的客户集中度高，2025年上半年，前五大客户占了67.3%的收入，最大客户占45.2%。万一这些客户跑了，生意就悬了。供应商这边也差不多，最大供应商占了35.2%的采购额，依赖度不低。行业竞争也越来越猛，宁德时代、赣锋锂业这些大厂都开始抢回收生意，金晟新能得加把劲儿。

未来咋走？金晟新能得稳住阵脚。一方面，优化生产，降成本，熬过价格低谷；另一方面，拓展下游，学格林美做点高附加值的产品。他们还在研发上花心思，去年主导了个国家级项目，研究机器人拆解电池，技术实力不弱。只要能顶住眼下的亏损，抓住退役潮的机会，翻身不是梦。

这行当，说白了，就是个“熬”字诀。金晟新能的五兄弟，从小厂做到独角兽，底子是有的。现在行业低谷，亏得心疼，可未来市场那么大，谁能笑到最后，还得看谁能坚持。读者朋友们，你们觉得金晟新能能靠上市翻盘吗？锂电池回收这门生意，又会怎么变？欢迎留言聊聊！