燕窝巨头收入跌4.22%，线上突围抖音，线下却为何失守？

燕之屋这家“燕窝老大哥”最近交出了2025年上半年的成绩单，营业收入10.15亿元，比去年同期少了4.22%。这数字一出，市场哗然，不少人直呼：燕窝这么高端的东西，怎么也卖不动了？其实，背后的事儿没那么简单，咱得慢慢掰扯清楚。

先说收入为啥掉了。燕之屋的纯燕窝、燕窝+、+燕窝三大类产品，个个都比去年卖得少。经济大环境不太给力，大家捂紧钱包，高端燕窝这种“奢侈品”自然不好卖。燕之屋虽然是大牌，但也得面对这股消费降温的寒风。

电商渠道成了燕之屋的救命稻草。上半年，电商收入6.33亿元，占了总收入的62.36%。天猫、京东这些老平台还稳得住，但公司瞄准了年轻人，抖音直播玩得风生水起。直播间里，主播们吆喝着燕窝的好处，吸引不少年轻人下单。这招挺聪明，毕竟现在谁不刷短视频？

线下门店就没那么好运了。收入3.82亿元，只占37.64%，比去年掉了一截。燕之屋在全国有712家门店，111家是自营，601家靠经销商。咋办呢？公司跑到三四线城市搞会员沙龙、燕窝品鉴会，想把下沉市场的钱包撬开。这招有点像“农村包围城市”，先把小地方的消费者圈住。

产品上，燕之屋也没闲着。他们推出了“超临界鲜热燕窝”，简单说就是即食燕窝，方便又新鲜。还针对年轻人爱熬夜、肠胃不好的问题，搞了个“燕窝+益生菌”的新品。想法挺好，想让燕窝不只是中老年人的专属，年轻人也能吃着顺口。

成本方面，燕之屋干了件漂亮事。销售成本4.87亿元，比去年降了10.72%。为啥？新工厂用上了智能制造，生产效率高了，成本自然下来了。这就像家里做饭，换了个好炉子，省了煤气钱。

利润表现更让人眼前一亮。毛利5.28亿元，小涨2.67%，毛利率达到51.99%，比去年高了3.49个百分点。净利润7745万元，涨了28.98%；调整后的净利润8139万元，涨了35.54%。这成绩单咋来的？除了工厂升级，公司还调了销售策略，广告费花得更精准，投产比高了，钱花得值。

可资本市场不买账。成绩单出来当天，燕之屋股价跌了4.76%，只剩7.41港元，市值34.49亿港元。投资者咋想的？大概觉得收入下滑的阴影太大，利润涨了也没能让人放心。

回看过去，燕之屋2020到2023年一直是顺风顺水，营收和利润年年涨。可2024年开始，情况有点不对，收入和利润双双下滑。今年上半年虽然利润回暖，但收入还在掉，投资者心里直打鼓。这就像家里孩子考了个80分，进步了，但还是没到90分，家长高兴不起来。

燕窝这行当，本身就自带光环。追求健康和美的人，总觉得吃燕窝能让自己更“精致”。燕之屋靠着品牌和渠道，多少年都是行业老大。有人觉得，颜值经济火热，燕窝市场迟早会再起来，燕之屋还能分块大蛋糕。

这事说白了，就像家里开饭馆，菜得常换常新，服务得跟得上，不然老顾客跑了，新顾客不来。燕之屋现在就在这个路口，往前走，能不能再火一把？大家伙儿都在看着呢。你觉得燕之屋接下来会咋样？