近日，医疗器械龙头企业迈瑞医疗（300760.SZ）发布了2025年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入167.43亿元，同比下降18.45%，实现归属于上市公司股东的净利润50.69亿元，同比下降32.96%；经营活动产生的现金流量净额39.22亿元，同比下降53.83%。这是自公司2018年上市以来首次半年报业绩下滑。

从财报来看，公司三大业务板块营收均出现下滑，且毛利率都在下降。

迈瑞医疗表示，经公司初步测算，第三季度整体营业收入将实现同比正增长，同时延续营业收入金额逐季度环比改善的趋势。

国内业务同比下滑超30%

2025年上半年，公司国际业务同比增长5.39%，国际业务收入占公司整体收入的比重进一步提升至约50%。目前业务进度符合公司预期，迈瑞医疗预计2025年下半年国际业务增长将有所提速，其中国际体外诊断产线有望实现较快增长。

财报中提到，公司突破了42家国际重点战略客户，成功进入英国、法国、西班牙、印度、巴西、墨西哥、土耳其、沙特等国家的更多高端医院，覆盖全球前100家医院中17家医院，其中5家为其国家排名第一的医院，高端客户突破成效显著。

迈瑞医疗表示，随着持续深入的本地化平台建设，未来几年国际业务的收入占比有望不断提升，其中发展中国家将维持快速增长的趋势，并且伴随更多的高端客户突破，国际业务的盈利水平有望迎来稳步提升。

图片来源：迈瑞医疗官网

国内市场方面，虽然去年12月份以来医疗设备的月度招标数据持续改善，但在当前的竞争环境下，从公开招标到收入确认的周期被显著拉长，因此国内2025年上半年的收入实际反映的是去年招标下滑的时间段，叠加去年上下半年收入基数分布偏离的影响，使得2025年上半年国内业务同比下滑超过30%。

据众成数科统计，今年上半年中国医疗器械招投标整体规模超800亿元，同比增长62.7%；1—6月每个月的市场规模均高于去年同期。

迈瑞医疗认为，随着行业整顿进入常态化，医疗设备更新项目逐渐启动，2025年上半年医疗设备招标活动迎来复苏，国内市场第三季度明将明显改善，如期迎来拐点。

三大业务营收、毛利率均下滑

再从产品方面来看，迈瑞医疗主要产品覆盖三大业务领域：体外诊断、生命信息与支持以及医学影像，同时孵育微创外科、动物医疗和心血管等高潜力业务，产品远销全球190多个国家及地区。公司总部位于中国深圳，在北美、欧洲、亚洲、非洲、拉美等地区的超40个国家设有64家境外子公司；在国内设有36家子公司、30余家分支机构。

报告期内，公司体外诊断业务实现营业收入64.24亿元，同比下降16.11%；毛利率为59.5%，同比减少4.37个百分点。其中国际体外诊断业务同比实现双位数增长，国际化学发光业务增长超过20%。

同期，公司生命信息与支持业务实现营业收入54.79亿元，同比下降31.59%；毛利率为60.56%，同比减少3.13个百分点。其中国际营收占该产线整体收入的比重进一步提升至67%。

另外，公司医学影像业务实现营业收入33.12亿元，同比下降22.51%；毛利率为65.07%，同比减少2.71个百分点。其中国际营收占该产线整体收入的比重进一步提升至62%，超高端超声系列实现近4亿元销售，该收入规模已接近去年全年水平。

就国内市场而言，依托国产首款全身应用超高端超声系统ResonaA20的持续放量，以及行业集中度的进一步提升，迈瑞医疗市占率稳居第一。截至2025年6月末，高端及超高端型号在国内超声收入占比已超过六成。

内外市场份额稳步提升

财报显示，迈瑞医疗国内外市场份额的稳步提升，主要受益于不断扩大的全院级数智化整体解决方案优势、加速突破的海外高端客户群，以及在研发、生产、营销、服务等方面的竞争优势。

研发方面，2025年上半年，公司研发投入为17.78亿元，同比下降8.38%，占营业收入的比重为10.61%。公司采取自主研发模式，构建了国际领先的MPI医疗产品创新体系。同时，结合自身实际需求，以客户为导向，加强产学研合作推进。

销售费用方面，迈瑞医疗上半年销售费用24.24亿元，同比下降5.97%。公司的销售模式主要包括直销和经销两种模式。经销模式是指公司先将产品销售给经销商，再由经销商销售给终端客户。直销模式是指公司直接将产品销售给终端客户。

财报中指出，目前，迈瑞医疗已成功发布全球首个临床落地的重症医疗大模型——启元重症医疗大模型，这标志着在通用大模型向垂直领域加速落地的关键时期，迈瑞医疗率先实现了AI系统对临床诊疗思维的深度内化，完成了医疗人工智能认知能力的重大突破。

迈瑞医疗表示，未来，公司将继续聚焦主业，全面加强产品和解决方案的研发创新、全球营销拓展和海外本地化建设等综合能力，扩大高端客户群突破的战果，持续提升公司产品的市场占有率，并通过结合内部研发和外部并购的方式，加速拓展新业务管线，以此保障公司营业收入长期可持续的快速增长；同时，继续强化内部管理质量，维持内部高效运转，以期实现营业收入和净利润持续健康增长。