近日，港股“奶粉一哥”中国飞鹤（06186.HK）发布盈利预警，预计今年上半年营收约91亿-93亿元，同比下降7.87%-9.86%；综合净利润约10亿-12亿元，同比下滑37.17%-47.64%。受此影响，公司股价连续下跌，市值近两个交易日蒸发超百亿港元。

7月4日晚间，中国飞鹤公告称，预计今年上半年营收约91亿-93亿元，同比下降7.87%-9.86%；综合净利润约10亿-12亿元，上年同期约19亿元，同比下滑37.17%-47.64%。

飞鹤在公告中指出，业绩波动受多方面影响。一方面，为响应国家鼓励生育政策，公司于今年4月推出12亿元生育补贴计划，为孕期家庭提供价值1500元奶粉及服务，这导致收入出现下滑。业务方面，飞鹤为保持产品新鲜度，降低了婴幼儿配方奶粉的渠道库存，并对全脂奶粉进行减值计提；叠加今年上半年公司收到的政府补助减少，整体利润受到影响。

事实上，这是飞鹤近5年来最低迷的一份中报。过去四年，飞鹤每年上半年都能实现96亿元以上营收，且归母净利润维持在16.9亿元以上。

东财数据显示，2021年至2024年中期，飞鹤营收分别为115.4亿元、96.73亿元、97.35亿元、100.9亿元，增速分别为32.59%、-16.21%、0.65%、3.70%；净利润分别为37.40亿元、22.56亿元、16.96亿元、18.75亿元，增速分别为35.85%、-39.68%、-24.82%、10.56%。

资料显示，中国飞鹤算是国产奶粉的龙头，“更适合中国宝宝体质”的广告语更是深入人心，受益于国产品牌崛起的契机，以及依托高端产品获得的高毛利，公司曾经历了一段黄金成长期。

2017年到2021年，中国飞鹤营收规模由58.87亿元增长至227.76亿元。同期归母净利润突飞猛进，从2017年的11.60亿元狂飙至68.71亿元。然而，到了2022年，中国飞鹤的高增长紧急刹车，2022年至2024年三年间，公司营收出现震荡，归母净利润更是降至30多亿的水平。

究其原因，一方面是行业需求的下滑。受出生人口减少影响，国内婴配粉行业2022年、2023年的行业规模分别同比下滑5%、10%，2024年出生人口回升带动行业降幅有所收窄。另一方面，由于市场总量缩小，国内外品牌（如惠氏、达能、伊利、君乐宝等）为争夺有限的客户，价格战、渠道战、营销战白热化，行业利润率被挤压。

即便如此，仍有部分券商表示乐观。国元证券研报表示，在新生儿支持及补助措施下，新生儿数量有望逐步止跌趋稳，婴配粉市场规模有望逐步趋稳。中国飞鹤作为中国婴配粉行业领军企业，研发实力领先，品牌知名度高，渠道网络坚实，有望在市场竞争中保持领先地位。

上半年业绩预警发布后，飞鹤股价出现较大幅度下跌。7月7日，中国飞鹤盘中最高跌超18%，最终以4.73港元收盘，下滑17.02%。公司市值下滑至428.9亿港元，与上个交易日516.83亿港元相比，一天蒸发近88亿港元。7月8日，飞鹤股价延续下跌趋势，全天跌幅3.17%收于4.58港元，总市值约415.3亿港元，较两日前减少101.53亿港元。

为提振市场信心，飞鹤在业绩预告的同时宣布了回购和股息分派计划。自即日起至今年年底，公司计划拿出不少于10亿元资金回购股份（不超过总发行股份数的10%），赎回股份将用于后续出售或员工股权激励。

飞鹤还表示，尽管短期挑战影响财务表现，公司预期今年分派的股息总额将不少于20亿元，来回馈股东和投资者。

内容来自：飞鹤公告、东方财富。