8月11日，康师傅披露2025年上半年业绩报告，实现营业收入约400.92亿元，同比下降2.7%；归母净利润为22.71亿元，同比增长20.5%。

整体毛利率提升1.9个百分点

从近几年数据来看，康师傅营收均保持正向增长，今年上半年营收首次出现下滑。

东财数据显示，2017年至2024年，康师傅营收分别为589.5亿元、606.9亿元、619.8亿元、676.2亿元、740.8亿元、787.2亿元、804.2亿元、806.5亿元，增速分别为6.07%、2.94%、2.13%、9.10%、9.56%、6.26%、2.16%、0.29%，虽然营收增速有所起伏，但均保持了正向增长。

营收下滑背后是，康师傅主要品类销售额都在下跌。上半年，康师傅方便面业务销售额同比下滑2.5%至134.65亿元；同期，康师傅饮料收入同比下滑2.6%至263.59亿元。其中，茶饮料收入同比下滑6.3%至106.7亿元；水销售额同比下滑6.0%至23.77亿元；果汁销售额同比下滑13.0%至29.56亿元；碳酸及其他饮料收入同比增长6.3%至102.56亿元。

上半年，康师傅整体毛利率为34.5%，较上年同期提升1.9个百分点。其中，方便面业务毛利率较2024年同期提升0.7个百分点至27.8%，带动该业务归母净利润同比提高11.9%至9.5亿元；饮品业务毛利率较2024年同期提高2.5个百分点至37.7%，带动归母净利润同比提高19.7%至13.35亿元。

值得注意的是，市场压力下，康师傅正在从数量上“收缩”分销网络。今年上半年，该公司营销商数量从去年同期的67215家降至63806家。直营零售商数量从去年同期的220623家降至今年的219124家。

半年报显示，多元化、差异化、可持续是康师傅发展的关键词。上半年，康师傅一方面加大创新力度，不断推出高质价比的产品，另一方面在立足现有渠道的基础上，与新兴渠道紧密结合，通过“供应链+全渠道”的双重优势提高市场覆盖效率。期内，康师傅继续以实际行动引领产业链向绿色、低碳转型升级，筑牢可持续增长的根基。

康师傅表示，公司坚持长期主义，从服务消费者出发，追求健康高质量的发展。公司将通过增强品牌与年轻消费群体的情感连接；精细化渠道经营和市场营销，提升费用投放效率；加快系统平台整合，强化数字化技术运用等举措提高利润率，实现业绩的稳健成长。

高价袋面销售额降幅最大

上半年，康师傅方便面业务销售额为134.65亿元，上年同期为138.14亿元，同比减少3.49亿元降幅2.5%，主要受市场承压与产品结构调整导致。

2021年至今，康师傅方便面已进行数轮涨价。2021年三季度，康师傅对旗下20%的方便面品类产品进行了不同程度的提价。2022年初，由于原材料成本的持续上涨，方便面行业出现十年来首次联动提价，其中康师傅经典袋面由2.5元调至2.8元，提价12%；经典桶装方便面由4元涨至4.5元，提价12.5%。2024年5月，康师傅方便面涨价的消息曾冲上热搜，袋装面的建议零售价由2.8元调整至3元，桶装面的建议零售价由4.5元调整至5元。

然而，价格的调整并未带动收入的提升。财报显示，2021年至2024年，康师傅方便面的收入分别为284.48亿元、296.34亿元、287.93亿元、284.14亿元，方便面业务收入连续两年出现下滑。

具体产品来看，今年上半年，容器面销售额同比下滑1.3%至67.71亿元；高价袋面销售额同比下滑7.2%至50.92亿元，降幅最大；中价袋面销售额同比增长8.0%至13.72亿元；干脆面及其他销售额同比增长14.5%至2.3亿元。

财报提及，在方便面市场竞争日趋白热化的当下，康师傅坚持通过“多价格+多场景+高品质”三维创新，不断推动产品升级，优化毛利结构。上半年，公司方便面业务毛利率较2024年同期提升0.7个百分点至27.8%。

报告期内，康师傅经典系列“红烧牛肉面”保持市场销量领先；“鲜Q面”基于“零油炸”专利技术等优势，产品力获得消费者广泛认可；6月上市的新品“东方食集”，精选东方地域代表风味的特色食集系列，满足消费者尝鲜需求；大份量产品“康师傅1倍半”聚焦核心口味，进一步巩固增长势头；干脆面“香爆脆”以创新口味渗透休闲零食渠道，深度触达学生群体，实现业绩近两位数增长。

摩根士丹利发表研究报告指出，康师傅上半年收入按年跌2.5%至400亿元，符合该行及市场预期；净利润按年增长20%至22.7亿元，当中包括处置附属公司所得的2.11亿元一次性收益；剔除一次性因素，净利润按年增长12%至21.1亿元；经营利润率扩张1.1个百分点至7.9%，主要反映毛利率提升1.9个百分点，但被销售及管理费用率上升0.8个百分点所抵销。该行现予康师傅目标价12.6港元及“与大市同步”评级。