新能源收购告吹，20亿重押地产，南京公用逆势而行行不行？

南京公用一夜之间抛出两份重磅公告，一份是放弃新能源收购，另一份是豪掷20亿竞拍南京两块地。房地产市场低迷，新能源风头正劲，南京公用却反其道而行之，到底是怎么想的？

两块地的起拍价加起来高达20.53亿元。江宁地块3.29万平方米，起拍价7.24亿元，楼面价每平方米2万元。建邺地块2.88万平方米，起拍价13.19亿元，楼面价每平方米3.4万元。20亿对南京公用来说不是小数目。2024年公司全年归母净利润只有4592万元，买地资金相当于公司40多年的利润总和。

南京楼市现在的情况并不乐观。2025年1月至6月，南京新房成交量同比下降9.4%，创下近20年最低纪录。售楼处冷冷清清，房产中介比看房的人还多。即便如此，南京公用依然决定拿地。公司公告称，江宁地块周边交通便利、商业发达，建邺地块适合打造高端住宅。这些说法听起来不错，但市场低迷，房子建好后卖给谁？

南京公用的底气可能来自今年的房地产成绩。2024年上半年，公司房产开发业务收入达到8.07亿元，同比增长237.23%。这是公司唯一收入增长的业务板块。徐庄G02项目两次开盘全部售罄，河西南G30项目顺利验收，江心洲G70项目销售也表现不错。这些成绩让公司相信，即便市场不好，优质项目依然有市场。

另一边，南京公用却放弃了一项新能源收购。收购对象是杭州宇谷科技，一家做电动两轮车换电业务的公司。宇谷科技的模式很简单：外卖和快递骑手的电动车没电时，直接到换电柜换一块满电电池，几分钟就能继续工作。2023年，宇谷科技在全国84个城市运营3.14万个换电柜，收入9.02亿元，净利润1.28亿元，稳居行业前列。

这桩收购从2024年1月启动，谈判持续8个月，最终在9月18日宣布终止。公告中，公司表示双方在交易条款上没谈拢。宇谷科技的毛利率从2020年的44.58%降到2023年上半年的26.58%，几乎腰斩。盈利能力下降，可能让南京公用对收购价值产生疑虑。

还有一个细节值得注意。宇谷科技曾计划在2023年6月冲刺创业板IPO，但主动撤回了申请。撤回原因不明，可能是条件不成熟，也可能是市场环境不佳。这给收购增加了不确定性。价格谈不拢可能是最终放弃的原因。宇谷科技估值高了，南京公用股东不干；估值低了，宇谷科技股东不乐意。

南京公用的选择反映了一种现实困境。作为一家地方国企，南京市国资委是其实际控制人。国企的决策往往更看重短期稳定。2024年上半年，房地产板块为公司贡献了8.07亿元收入，占总收入的比重显著。相比之下，新能源业务需要长期投入，短期回报不明显。在经济压力大的背景下，保住赚钱的业务比冒险进入新领域更稳妥。

南京公用并非对新能源完全没兴趣。公司近年来布局了充换电网络、分布式光伏和储能业务。2023年，公司新能源业务收入达到2.3亿元，占总收入的12.5%。但这些业务仍在起步阶段，规模和盈利能力远不如房地产。培育新业务需要时间和资金，短期内很难成为财报的亮点。

房地产市场的风险显而易见。2025年上半年，南京二手房成交量同比下降12.7%，房价指数环比下跌1.8%。全国范围内，房地产行业进入调整期，开发商资金链紧张，项目烂尾的新闻屡见不鲜。南京公用却选择在这个时候加码地产，20亿的投入能否收回成本，市场并不看好。

放弃新能源收购也让人有些遗憾。宇谷科技的换电业务符合绿色出行趋势。2024年，全国电动两轮车保有量超过4亿辆，换电需求快速增长。宇谷科技在全国的3.14万个换电柜，每天服务数十万骑手。如果收购成功，南京公用能迅速切入这一高增长赛道，分享行业红利。

国企背景可能在决策中起了关键作用。南京公用的股权结构显示，南京市国资委持股比例超过30%。国企考核更注重当期业绩，转型风险高的项目往往不被优先考虑。房地产虽然前景不明，但短期内仍是公司的现金来源。2024年上半年，公司总收入13.2亿元，房地产贡献了61%的收入。

从更广的视角看，南京公用的选择反映了传统企业在转型中的纠结。新能源是未来方向，但投入大、周期长；房地产利润可观，但市场风险高。公司既想抓住新机会，又不愿放弃老业务。2023年，公司总资产达到85.6亿元，负债率却高达68.4%。高负债下，激进扩张的风险不容忽视。