天佑德酒2025上半年归母净利润下降35.37%，毛利率创同期历史新低

天佑德酒（002646.SZ）发布的2025年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入6.74亿元，同比下降11.24%；实现归母净利润5146.02万元，同比降幅高达35.37%。

从销售区域分布来看，天佑德酒的核心市场——青海省内收入减少了8.49%，而原本被寄予厚望的省外市场收入跌幅更大，达到了17.18%，这表明公司推进全国化的战略遭遇了挑战。这也反映出，作为青稞酒品类的代表企业，天佑德酒在青海省内市场的渗透率已经很高，而在省外市场扩张时，则面临着品牌认知度不够、渠道建设成本高等难题。

此外，青稞白酒作为公司的核心业务，上半年收入为5.70亿元，同比下降10.79%。其中，100元/500ml以上和100元/500ml以下两个价位段的产品收入分别下降了10.19%和11.44%。

在子公司方面，北京互助天佑德青稞酒销售有限公司上半年营业收入同比下降85.52%，净利润亏损798.22万元。美国子公司OranosGroup，Inc.也亏损了1302万元。

值得关注的是，天佑德酒的净利率、毛利率和净资产收益率（ROE）这三项关键财务指标均创下了近年来新低。从反映盈利能力的指标来看，天佑德酒的净利率从2024年上半年的10.51%下滑至7.65%，下降了2.86个百分点，且已连续三年同期下滑；毛利率从2024年上半年的59.45%下滑至58.66%，下降了0.78个百分点，且创出自2011年中报以来的历史最低值；净资产收益率在2025年上半年为1.81%，同比下降了0.97个百分点，也是连续三年同期下滑。