深交所官网显示，7月9日，上海兆芯集成电路股份有限公司（以下简称：兆芯集成）科创板IPO进入问询阶段。

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报告期内兆芯集成暂未实现盈利，分拆GPU业务后却又与关联方存在大量关联采购，前五大客户占比高。

三年累计亏损近30亿元

兆芯集成主营业务为高端通用处理器及配套芯片的研发、设计及销售。招股书称，截至报告期末，公司已成功设计研发并量产六代、多系列通用处理器，并形成“开先”系列桌面PC/嵌入式处理器、“开胜”系列服务器处理器两大产品系列。

2022年-2024年，兆芯集成实现营业收入分别为3.40亿元、5.55亿元和8.89亿元，2023年和2024年分别增长了63.25%和60.18%，年均复合增长率达61.71%，营收增速较为显著，得益于下游市场需求的逐步回暖，产品需求激增。

然而，业绩增长并未使兆芯集成实现盈利，三年累计亏损近30亿元。报告期内，兆芯集成归属于母公司股东的净利润分别为-7.27亿元、-6.76亿元和-9.51亿元，累计净亏损约23.54亿元；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为-9.45亿元、-9.35亿元和-10.65亿元，累计扣非净亏损超过29.45亿元。

兆芯集成表示，公司尚未盈利且最近一期末存在累计未弥补亏损的主要原因为CPU芯片研发对技术先进性和复杂度有着较高要求，为保持核心技术的先进性，公司报告期内持续进行大额研发投入，不断更新迭代产品。同时，公司参股公司格兰菲从事GPU业务，仍需要大量研发投入。

报告期内，兆芯集成研发投入合计分别为9.84亿元、9.88亿元和8.13亿元，占营业收入的比例分别为289.50%、178.00%和91.44%；与此同时，同行业可比公司研发费用率分别为92.95%、91.54%和73.53%。

其中，2022年和2023年兆芯集成研发费用率高于同行业可比上市公司平均水平，2024年公司研发费用率下降一方面系公司营收快速增长，另一方面系随着研发项目阶段变化导致研发费用有所下降。

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需要注意的是，由于集成电路设计行业的相关特征，兆芯集成为保持技术的先进性，大力投入研发活动。报告期各期末，兆芯集成无形资产分别为16.81亿元、14.70亿元和17.03亿元，占资产总额的比例分别为24.98%、21.24%和30.74%，无形资产金额较大，主要由外购和公司自主研发形成的专有技术构成。一旦外部市场发生重大变化、现有技术被其他新技术替代等，公司将面临较大的无形资产减值风险。

2022年-2024年，兆芯集成经营活动产生的现金流量净额分别为-6.58亿元、-4.87亿元和-10.94亿元，均为负值。公司坦言，目前仍处于快速发展阶段，为保持技术先进性和市场竞争力，公司将持续进行研发投入，公司存在经营性现金流量持续为负值的风险。

显然，持续不断的研发投入极大可能会造成兆芯集成现金流紧张，对公司业务拓展、人才引进、团队稳定、研发投入、市场开发等方面造成负面影响。

向关联方采购占比高

报告期内，兆芯集成采用Fabless经营模式，供应商包括芯片制造、封测服务厂商、IP授权厂商、EDA工具厂商等。由于集成电路领域部分供应商的产品及服务具有稀缺性和专有性，公司供应商集中度较高。

2022年-2024年，兆芯集成向前五名供应商合计采购的金额分别为8.16亿元、10.87亿元和11.29亿元，占当期采购总额的比例分别为91.01%、92.02%和93.93%。

其中，兆芯集成向公司A的采购占比分别为62.34%、77.69%和82.79%，当期采购占比均超过50%，主要原因系公司向公司A采购CPU芯片成品、技术服务及流片服务等，成品芯片采购价格由双方约定的定价模式确定。值得一提的是，报告期内，公司A和参股公司格兰菲为公司关联方。

据了解，2020年6月，为抓住潜在市场需求，发挥GPU团队的潜力，改变原先仅作为内部支持部门的定位，兆芯集成、GPU团队和外部战略投资机构共同出资设立格兰菲，以实现GPU技术研发形成的集成显卡、独立显卡产品能够独立面向市场的目标。

2021年4月，兆芯集成分拆GPU业务完成后，不再开展GPU技术的研发。分拆GPU业务不涉及对公司管理层、控制权的影响。格兰菲成立后经过持续研发投入，目前已形成独立显卡、集成显卡产品，实现独立面向市场经营。

不过，在GPU业务分拆后，兆芯集成向关联方格兰菲采购集成显卡IP授权及相关服务。公司向上述关联方采购的相关产品及服务合计金额占当期采购金额的比例分别为79.54%、84.25%和87.67%。

格兰菲成立至今，共经历两次增资、两次减资及六次股权转让，并于2024年5月完成了股改工商变更，成为股份公司。截至招股说明书签署日，兆芯集成持有格兰菲27.44%股权。

随着格兰菲独立显卡成功推向市场，格兰菲与兆芯集成之间关联交易占比逐年降低。然而，鉴于格兰菲目前仍处于快速成长期，仍需进行大量研发投入，如短期难以实现盈利，公司对其采取权益法核算将对公司的财务数据和经营业绩产生一定不利影响。

报告期内，兆芯集成的主要客户为联想、智通国际等大型整机厂商以及专业的电子元器件经销商。公司向前五大客户的销售金额分别为3.01亿元、5.36亿元和8.54亿元，合计占当期营业收入的比例分别为88.60%、96.63%和96.04%。

兆芯集成对此作出了解释，“公司客户结构呈现集中度较高的特点，主要原因系下游桌面PC、服务器等整机制造和销售市场集中度较高，且公司部分整机客户出于方便外汇结算及进出口手续办理、多种整机原材料集中采购等考虑，逐步转为通过经销商采购。”

因此，兆芯集成采用直销、经销相结合的销售模式。报告期内，公司经销模式产生的收入占比较高，在经销模式下，公司与经销商的合作方式包括买断式经销和非买断式经销。报告期内，经销模式实现的主营业务收入合计占对应年度主营业务收入的比例分别为61.86%、90.23%和94.51%。